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光大证券:给予拓邦股份增持评级
发布日期:2021-07-31 02:15   来源:未知   阅读:

  2021-07-30光大证券股份有限公司刘凯,石崎良对拓邦股份进行研究并发布了研究报告《2021年半年报点评:业绩超预期,控制器龙头高速成长》,本报告对拓邦股份给出增持评级,其2021-07-30收盘价为16.92元。

  事件:公司发布2021年半年报,21年上半年公司实现营业收入36.44亿元,同比增长82.44%;归母净利润4.28亿元,同比增长104.96%;实现扣非净利润3.20亿元,同比增长139.64%。二季度单季度实现营业收入19.46亿元,同比增长58.62%;扣非净利润1.66亿元,同比增长52.73%,超出市场预期。

  家电、工具业务维持高增长,板块持续高景气:2021年上半年公司家电收入16.27亿元,同比增长90.00%;工具收入13.50亿元,同比增长102.25%;锂电收入4.27亿元,同比增长54.07%;工业收入1.67亿元,同比增长28.19%。我们认为,家电行业成长的有效驱动因素已经不仅是单纯的需求拉动,而是转变为技术升级、结构变化、智能趋势不断渗透。而电动工具方面受到海外需求和国内需求同步拉动,有望带动相关控制器景气度提升。

  研发持续投入,毛利持续增长:公司2021年上半年研发投入总额为2.34亿元,占营业收入的6.41%。2021年上半年受人民币汇率升值、上游原材料大幅涨价的不利影响,二季度单季毛利率24.44%,环比一季度的23.75%提升了0.7个百分点,在应对上游原材料短缺和涨价的效果突出。

  积极应对上游IC芯片紧缺,筑牢自身领先地位:公司依托自身规模优势多方联动,通过提前锁价、集中采购、下游联动等方式获取分货优先权。我们认为,公司通过多年发展目前已经形成包括技术、产能、客户等在内的全方位优势,竞争壁垒难以逾越。技术方面,公司目前研发人员、研发投入占比均处于领先地位,同时产能布局广泛,产线仍在扩张。我们判断,公司的成本优势、产能优势、客户优势等与其他公司的差距将逐步拉开。

  下游打造物联网一体平台,引领行业生态:公司与阿里云、亚马逊等大平台合作打造云生态,与欧瑞博、上海庆科合作布局通信模组,在业内率先推出T-SMART一站式智能家电平台,实现从中游向下游的业务整合。我们认为,随着云技术、物联网技术的持续渗透,一体化方案或将成为全新的行业生态,而拓邦股份的先发优势将帮助其进一步拉开与竞争对手的行业地位。

  盈利预测、小鱼儿玄机2站 开奖估值与评级:我们认为公司自身规模效应与技术优势有望继续发挥,行业景气叠加加强公司向好确定性。我们维持公司2021~2023年净利润为6.83/8.21/10.35亿元的预测,对应PE31X/26X/20X。我们看好公司作为智能控制领军企业的发展前景,维持“增持”评级。

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